香港，2017年11月10日—标普全球评级昨日宣布，授予阳光城集团股份有限公司提供无条件担保，由其子公司阳光城嘉世国际有限公司拟议发行的美元优先无抵押债券长期债项评级“B-”。发行募资绝大部分将用于为现有债务再融资。该债项评级还有待我们审阅最终发行文件后确认。
该优先无抵押债券存在后偿风险，因而其评级比发债人评级低1个级别。在阳光城的资本结构中，该拟发行债券的优先顺序列于大笔有抵押债务之后。2016年年末，阳光城有478亿元人民币的有抵押债务和209亿元的无抵押债务。
鉴于阳光城强烈的增长意愿，我们预计其杠杆水平将持续高企，2017年该公司的债务对息税及折旧摊销前利润的比率约为15倍。阳光城设立了跻身中国地产开发商前十强的目标。同时，由于阳光城存在大笔短期债务和非银行借款，相对可比公司，其面临较高的再融资风险。但是，公司的项目执行顺利且在福建已建立起自己的市场地位，这两个因素缓解了前述风险。
阳光城的评级展望稳定反映我们认为，未来12个月内该公司的债务杠杆水平将略微改善。阳光城可能会维持较高的购地支出，以扩大业务规模。但是，我们预计收入和合同销售额强劲增长将抵消债务增加的影响。我们预计2018年阳光城的债务对息税及折旧摊销前利润的比率将改善至12-14倍。
